最近爆火的RWA是什么？從RWA、穩(wěn)定幣的興起到數(shù)字貨幣的前世今生
RWA的概念與起源
RWA（Real World Asset）的概念最早可追溯到2017年，隨著DeFi（去中心化金融）概念興起而進入人們視野，早期主要集中在證券通證化。2020年Centrifugeg公司首次將應(yīng)收賬款和發(fā)票通證化。2022年傳統(tǒng)金融機構(gòu)開始布局，2023年政府和監(jiān)管機構(gòu)介入法律建設(shè)，2024年至今實踐應(yīng)用案例不斷涌現(xiàn)，如朗新科技將充電樁作為RWA錨定資產(chǎn)完成跨境融資。RWA通過聯(lián)通真實世界和數(shù)字世界，優(yōu)化數(shù)據(jù)要素、資本要素等多要素市場資源配置，實現(xiàn)方式包含資產(chǎn)準(zhǔn)備、資產(chǎn)發(fā)行兩個階段。資產(chǎn)準(zhǔn)備是明確真實世界資產(chǎn)的權(quán)屬、價值等信息；資產(chǎn)發(fā)行包括資產(chǎn)上鏈存證并部署智能合約生成權(quán)證，以及依照金融機構(gòu)要求將鏈上資產(chǎn)開發(fā)為交易標(biāo)的在合規(guī)金融市場發(fā)行并進行交易。主要幣名：RWA涉及的代幣種類較多，如Curio數(shù)字營銷（CUR）、Ethena RWA工具（ELFI）、StrikeX支付工具（STRX）、INX衍生品交易（INX）等。截至2024年底，全球RWA代幣化市場的總資產(chǎn)（不包括穩(wěn)定幣）已突破500億美元。證券型代幣市場超過1200種獨特的證券型代幣在交易，發(fā)行商宣布了240億美元的代幣化項目，其中54億美元已在鏈上上線。根據(jù)Ozean報告，2025年RWA代幣化市場（不包括穩(wěn)定幣）預(yù)計達到50億美元，較2024年增長約230%。長期來看，Tren Finance匯編的預(yù)測顯示，2030年市場規(guī)模可能介于4萬億至30萬億美元，中位數(shù)約為10萬億美元，增長潛力巨大。
中國企業(yè)在香港發(fā)行RWA的主要案例
朗新科技與螞蟻數(shù)科合作發(fā)行充電樁RWA：2024年8月28日，朗新科技與螞蟻數(shù)科合作在香港完成了國內(nèi)首單基于新能源實體資產(chǎn)RWA。朗新旗下新電途將平臺上運營的部分充電樁作為RWA錨定資產(chǎn)，在區(qū)塊鏈上發(fā)行“充電樁”數(shù)字資產(chǎn)，每一個數(shù)字資產(chǎn)代表對應(yīng)充電樁的部分收益權(quán)，該筆融資金額約為1億元人民幣。
鋼聯(lián)國際品牌RWA上市：2025年6月18日，鋼聯(lián)國際在香港完成品牌RWA上市掛牌。鋼聯(lián)國際將其“中國供應(yīng)鏈信任品牌”資質(zhì)轉(zhuǎn)化為可交易的數(shù)字通證，通過Minax平臺實現(xiàn)品牌授權(quán)價值的通證化發(fā)行，全球投資者可通過購買通證共享鋼材供應(yīng)鏈的價值紅利。
廣發(fā)證券推出“GF Token”：2025年6月27日，廣發(fā)證券聯(lián)合HashKey Chain推出香港首個每日可申贖的代幣化證券“GF Token”。該產(chǎn)品支持美元、港幣及離岸人民幣三幣種認購，收益率錨定美國SOFR利率，依托HashKey Chain作為核心鏈上網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)多點分銷及代幣托管功能。
巡鷹出行換電柜RWA融資：2025年3月18日，安徽巡鷹集團旗下的巡鷹出行成功在香港完成了首單基于兩輪電動車換電柜的RWA，融資金額高達數(shù)千萬港元。
從比特幣到RWA的數(shù)字貨幣進化歷程
2009年比特幣誕生，它是第一個去中心化的點對點電子現(xiàn)金系統(tǒng)，以“去中心化、匿名性、公開賬本”為標(biāo)簽，但比特幣技術(shù)架構(gòu)高度封閉，僅能實現(xiàn)“挖礦產(chǎn)出、幣值轉(zhuǎn)賬與分布式記賬”，交易處理速度慢且成本高，無法滿足復(fù)雜的金融需求。2015年以太坊推出，其關(guān)鍵創(chuàng)新是智能合約，這使得區(qū)塊鏈變成了一個可編程的“世界計算機”，催生了去中心化應(yīng)用（DApps）、首次代幣發(fā)行（ICOs）等，以太坊也成為了去中心化金融（DeFi）、數(shù)字收藏品（NFTs）等的搖籃。2020年開啟DeFi Summer，借貸、交易等協(xié)議獲得爆發(fā)式增長，但此時的數(shù)字貨幣繁華還僅局限于BTC、ETH等加密資產(chǎn)，與實體的鏈接仍未破圈，無法充分發(fā)揮數(shù)字貨幣對實體經(jīng)濟的作用。RWA的出現(xiàn)是為了打破數(shù)字貨幣與實體經(jīng)濟之間的隔閡應(yīng)運而生。RWA實現(xiàn)可分割、可交易的數(shù)字權(quán)益（Token），通過與線下實體經(jīng)濟場景的強鏈接，提升資產(chǎn)流動性，降低投資門檻，增強透明度和安全性，成為連接傳統(tǒng)金融與新興DeFi生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵橋梁。
穩(wěn)定幣的概念、案例與發(fā)展歷程
2009年比特幣面世后，加密數(shù)字貨幣快速發(fā)展，但比特幣等價格波動較大，穩(wěn)定幣應(yīng)運而生。2014年，Realcoin公司發(fā)行了全球首個穩(wěn)定幣泰達幣（USDT），后來改名為Tether（BVI），USDT與美元掛鉤，聲稱每發(fā)行一枚U就存儲1美元的保證金，但曾被質(zhì)疑保證金不足。2018年USDC（美元硬幣）由Circle公司發(fā)行，目前是全球市值排名第二的穩(wěn)定幣。Circle公司擁有多個國家和地區(qū)的支付牌照，USDC從發(fā)行以來就委托會計師事務(wù)所進行獨立審計，每月公布美元資產(chǎn)準(zhǔn)備情況，走“合規(guī)”路線，主要應(yīng)用于合規(guī)機構(gòu)的跨境支付等場景。從2017-2021年，得益于數(shù)字資產(chǎn)牛市等因素，穩(wěn)定幣市場快速增長。2022年5月，全球第三大穩(wěn)定幣TerraUSD（UST）崩盤，對整個穩(wěn)定幣市場造成巨大沖擊。2023年下半年開始，隨著風(fēng)險沖擊消退和穩(wěn)定幣透明度改善，穩(wěn)定幣市場重新進入快速增長軌道。還有一個穩(wěn)定幣DAI是由MakerDAO（去中心化組織）發(fā)行的數(shù)字資產(chǎn)抵押穩(wěn)定幣，2017年上線，面值為1DAI對應(yīng)1美元。它允許用戶使用ETH等數(shù)字資產(chǎn)進行抵押來生成DAI，為了保證幣值穩(wěn)定，通常需要超額抵押，ETH的抵押率通常為150%或更高。DAI主要應(yīng)用于去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域，如借貸、交易等。
主要穩(wěn)定幣資產(chǎn)規(guī)模、交易規(guī)模及營收數(shù)據(jù)：
USDT：截至2025年6月，USDT規(guī)模超1500億美元。交易規(guī)模上，波場TRON網(wǎng)絡(luò)日均處理USDT轉(zhuǎn)賬交易額達200億美元，占全網(wǎng)USDT交易量的55%以上。其發(fā)行公司Tether在2024年凈利潤為137億美元。
USDC：截至2025年5月底流通量達610億美元。截至2025年3月28日，USDC已用于超過25萬億美元的鏈上交易。其發(fā)行公司Circle在2024年營收及準(zhǔn)備金收入為16.76億美元，凈利潤為1.56億美元。
DAI：據(jù)2025年3月信息，DAI的資產(chǎn)規(guī)模約為七八十億美元。
各國對穩(wěn)定幣的監(jiān)管與法案
歐盟《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》分兩階段在2024年6月和12月生效。該法案監(jiān)管范圍含多種類型穩(wěn)定幣但排除算法穩(wěn)定幣，由歐洲證券和市場管理局（ESMA）等協(xié)調(diào)成員國具體實施，聚焦于保護投資者與維護金融穩(wěn)定。2025年初，美國推出了《2025年穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新指導(dǎo)法案》（GENIUS法案），該法案明確界定了穩(wěn)定幣的分類、發(fā)行許可、監(jiān)管框架等，對于市值超100億美元的穩(wěn)定幣設(shè)置了美聯(lián)儲、OCC雙重監(jiān)管機制，并將該領(lǐng)域監(jiān)管歸類為銀行類監(jiān)管。參照美國的法規(guī)，中國香港于2025年5月21日通過《穩(wěn)定幣條例草案》，并于8月1日生效。該條例對穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)實行牌照制度，界定了穩(wěn)定幣范疇，明確監(jiān)管范圍包括錨定港元的穩(wěn)定幣發(fā)行等。
回顧數(shù)字貨幣行業(yè)生態(tài)演變?nèi)^程
比特幣的誕生：2009年比特幣誕生，它解決了傳統(tǒng)金融中信任和中心化的問題，實現(xiàn)了點對點的電子現(xiàn)金系統(tǒng)。比特幣的成功引發(fā)了人們對數(shù)字貨幣的關(guān)注和研究，為整個數(shù)字貨幣生態(tài)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
公鏈的出現(xiàn)：比特幣的底層技術(shù)區(qū)塊鏈逐漸被認識和應(yīng)用，開發(fā)者們發(fā)現(xiàn)區(qū)塊鏈除了用于數(shù)字貨幣外，還可以有更廣泛的應(yīng)用場景。于是，以太坊等公鏈應(yīng)運而生，以太坊引入智能合約，允許開發(fā)者在其平臺上構(gòu)建各種去中心化應(yīng)用（DApp），開啟了區(qū)塊鏈2.0時代。
交易所的產(chǎn)生：隨著比特幣和其他數(shù)字貨幣的價值逐漸被認可，人們需要一個平臺來進行數(shù)字貨幣的交易和兌換。2010年，世界上第一個比特幣交易所Bitcoin Market誕生，此后，各種數(shù)字貨幣交易所如雨后春筍般出現(xiàn)，方便了投資者買賣數(shù)字貨幣。
多種幣種的涌現(xiàn)：由于比特幣的成功，許多開發(fā)者開始模仿或改進比特幣的技術(shù)，創(chuàng)造出了各種不同的數(shù)字貨幣，這些幣種有的是對比特幣的改進，有的是基于不同的應(yīng)用場景和技術(shù)理念開發(fā)的。
ICO與STO的興起：ICO是一種通過發(fā)行代幣來籌集資金的方式，項目方可以通過ICO獲得開發(fā)項目所需的資金。但由于ICO市場缺乏監(jiān)管，出現(xiàn)了很多欺詐和泡沫現(xiàn)象。為了解決ICO的問題，STO應(yīng)運而生，STO是將現(xiàn)實資產(chǎn)證券化后以代幣的形式發(fā)行，需要在合法合規(guī)的監(jiān)管框架下進行。
DeFi、NFT、GameFi等的發(fā)展：DeFi是基于區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建的去中心化金融系統(tǒng)，它試圖通過智能合約實現(xiàn)傳統(tǒng)金融的各種功能，如借貸、交易、保險等。NFT的出現(xiàn)使得數(shù)字資產(chǎn)可以唯一標(biāo)識和確權(quán)，從而開啟了數(shù)字藏品等領(lǐng)域的發(fā)展。GameFi則將游戲與區(qū)塊鏈結(jié)合，玩家可以通過游戲獲得數(shù)字貨幣獎勵。
RWA和穩(wěn)定幣的出現(xiàn)：RWA是將現(xiàn)實世界的資產(chǎn)映射到區(qū)塊鏈上，實現(xiàn)資產(chǎn)的數(shù)字化。穩(wěn)定幣的出現(xiàn)是為了解決數(shù)字貨幣價格波動大的問題，它通常與法定貨幣或其他資產(chǎn)掛鉤，保持相對穩(wěn)定的價值。
盤點主要RWA交易所
RWA交易所是專門處理將現(xiàn)實世界資產(chǎn)數(shù)字資產(chǎn)化并集成到區(qū)塊鏈中的平臺。
全球資產(chǎn)RWA交易所：網(wǎng)址為rwanet.net，該交易所支持能源礦業(yè)、航空航天業(yè)、房地產(chǎn)信托業(yè)等多種資產(chǎn)類別的數(shù)字資產(chǎn)化交易。它為企業(yè)和個人提供資產(chǎn)重組、融資等一站式服務(wù)，平臺幣持有者可以參與平臺的利潤分配。
MinaX品牌數(shù)字資產(chǎn)交易所：Minax是由太一集團創(chuàng)始人鄧迪與中東北非數(shù)字資產(chǎn)全牌照機構(gòu)KLICKL共同發(fā)起的全球首個基于WEB3技術(shù)的專業(yè)品牌數(shù)字資產(chǎn)交易所，在阿聯(lián)酋具備合規(guī)牌照，前摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄任董事會主席。我們在海外的投資主體也參與了對MinaX交易所的投資。該平臺專注品牌RWA，涵蓋品牌授權(quán)、數(shù)據(jù)、IP資產(chǎn)交易，提供品牌估值、全球路演等全鏈條服務(wù)，與樹圖研究院合作研發(fā)資產(chǎn)上鏈協(xié)議，2025年開始已助力瑞士腕表MRISSTIME、智能硬件DeRing、新素食植物肉等15個品牌完成數(shù)字資產(chǎn)上市交易。
火山交易所（Volcano Exchange）：簡稱VEX，是全球領(lǐng)先的RWA數(shù)字資產(chǎn)交易平臺，于2025年6月28日正式推出其首款金融RWA數(shù)字資產(chǎn)HL。該資產(chǎn)以摩根士丹利私人銀行頂級財富管理產(chǎn)品的未來收益作為底層托管資產(chǎn)，VEX為用戶提供安全、合規(guī)、高效的投融資服務(wù)。
股票與RWA聯(lián)動（S-RWA）的最新進展
2025年6月30日，美國金融經(jīng)紀(jì)公司Robinhood（HOOD）宣布向歐盟用戶提供股票代幣化（S-RWA）交易服務(wù)，現(xiàn)已支持200余只美股資產(chǎn)實現(xiàn)鏈上24小時、每周5天流通交易，包括OpenAI和SpaceX的代幣，并計劃在今年年底前拓展至數(shù)千種。該服務(wù)僅收取0.1%的外匯轉(zhuǎn)換費，降低了歐洲投資者接觸美國市場的高額中介成本。歐洲用戶將可交易支持最高3倍杠桿的加密永續(xù)合約，美國用戶則可在合規(guī)區(qū)域質(zhì)押ETH與SOL。此外，Robinhood還將推出支持加密返現(xiàn)的信用卡、個性化AI助手Robinhood Cortex、對加密存款提供臨時1%獎勵，并引入“稅務(wù)批次”功能，幫助用戶在出售加密資產(chǎn)時實現(xiàn)更優(yōu)的稅務(wù)策略。
我們近期在研究參與香港一個“上市公司數(shù)字資產(chǎn)孵化并購平臺”的項目，計劃實現(xiàn)港股股票+場外期權(quán)代幣化的交易，簡稱S-RWA幣股聯(lián)動，該項目將實現(xiàn)上市公司股票和場外期權(quán)聯(lián)動RWA，并發(fā)行可7X24小時交易的加密貨幣、通過去中心化交易所（DEX）的智能合約實現(xiàn)一鍵鏈上交易，對標(biāo)實體股票的真實資產(chǎn)，團隊將通過Tiktok（MCN）進行傳播和獲取用戶。
RWA與穩(wěn)定幣對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)帶來的機會與挑戰(zhàn)
RWA和穩(wěn)定幣的出現(xiàn)與發(fā)展，RWA將實體資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為數(shù)字通證，提升了資產(chǎn)流動性，實現(xiàn)7×24小時交易，還降低了投資門檻，使更多中小投資者能參與，推動了金融普惠。同時，RWA引入傳統(tǒng)資產(chǎn)，擴大了區(qū)塊鏈用戶群體，降低了運營成本，還催生了新型穩(wěn)定幣和借貸模式，重構(gòu)了DeFi生態(tài)。穩(wěn)定幣則為數(shù)字資產(chǎn)提供了穩(wěn)定的記賬單位、支付媒介和價值儲藏工具，促進了加密資產(chǎn)交易，并且在跨境支付和外匯儲蓄等常規(guī)金融活動中的應(yīng)用也在快速拓展。此外，穩(wěn)定幣是央行數(shù)字貨幣與數(shù)字資產(chǎn)聯(lián)動的橋梁，有助于打通傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲穆?lián)系。
挑戰(zhàn)方面，RWA面臨跨鏈互操作性問題，需要解決資產(chǎn)鏈與交易鏈的割裂。同時，監(jiān)管政策在不同地區(qū)存在差異，如何在保護投資者與鼓勵創(chuàng)新間取得平衡是一大難題。對于非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，還存在數(shù)據(jù)溯源、交易交割等方面的問題。穩(wěn)定幣則需要應(yīng)對贖回擠兌風(fēng)險，以及央行數(shù)字貨幣與數(shù)字貨幣橋的市場競爭，并且要滿足越來越嚴格的金融監(jiān)管要求。
附注一：比特幣的誕生與區(qū)塊鏈技術(shù)演變
2008年，中本聰發(fā)表論文《比特幣：一種點對點的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，提出去中心化數(shù)字貨幣構(gòu)想，旨在解決傳統(tǒng)金融的信任和中心化問題。2009年1月，比特幣創(chuàng)世區(qū)塊誕生，首批50枚BTC被挖出，標(biāo)志著首個加密貨幣誕生。其核心依托區(qū)塊鏈技術(shù)，實現(xiàn)無需第三方中介的點對點交易，通過“工作量證明（PoW）”機制確保網(wǎng)絡(luò)安全。
區(qū)塊鏈公鏈技術(shù)的演變：第一代公鏈（比特幣為代表）：僅支持簡單轉(zhuǎn)賬功能，區(qū)塊容量小（早期1MB），交易速度慢（約10分鐘/區(qū)塊），應(yīng)用場景單一。第二代公鏈（以太坊為代表，2015年至今）：引入智能合約，允許開發(fā)者部署DApp（如DeFi、NFT），但存在吞吐量低（約15筆/秒）、Gas費高的問題，催生Layer2擴展方案（如Polygon）。第三代公鏈（卡爾達諾、波卡等，2017年后）：主打“可擴展性、安全性、去中心化”平衡，如波卡通過跨鏈技術(shù)實現(xiàn)多鏈互操作，卡爾達諾用權(quán)益證明（PoS）替代PoW，降低能耗并提升效率。 新興公鏈（索拉納、Avalanche等）：采用高性能共識機制（如PoH+PoS），交易速度達數(shù)千筆/秒，聚焦DeFi、鏈游等高頻場景，但去中心化程度存爭議。
附注二：全球?qū)用茇泿诺姆ㄒ?guī)監(jiān)管比較
友好型（美國、新加坡等）：美國將加密貨幣視為資產(chǎn)，允許合規(guī)交易所（如Coinbase）運營，部分州允許比特幣支付；新加坡對區(qū)塊鏈企業(yè)提供稅收優(yōu)惠，承認數(shù)字資產(chǎn)合法地位。
限制型（中國、印度等）：中國2021年禁止加密貨幣交易和挖礦，強調(diào)防范金融風(fēng)險；印度曾擬立法禁止私人加密貨幣，現(xiàn)轉(zhuǎn)為監(jiān)管框架下的有限包容（如要求交易所注冊）。
監(jiān)管探索型（歐盟、日本等）：歐盟推出《加密資產(chǎn)市場法規(guī)（MiCA）》，要求項目合規(guī)備案；日本承認比特幣為“支付手段”，但對ICO嚴格監(jiān)管。
監(jiān)管焦點：各國主要關(guān)注加密貨幣的洗錢風(fēng)險、市場操縱、能源消耗等問題，法規(guī)趨勢從“一刀切禁止”轉(zhuǎn)向“分類監(jiān)管”（如區(qū)分支付型、utility型代幣）。
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免責(zé)聲明：本微信公眾號所發(fā)布的內(nèi)容僅作分享，不代表本平臺的觀點和立場。文章來源：五道口金融科技文化，作者：老鷹基金創(chuàng)始合伙人/中國長遠控股董事會主席劉小鷹，圖片來源：網(wǎng)絡(luò)。本文已標(biāo)注來源和出處，版權(quán)歸原作者所有，如有侵權(quán)，煩請聯(lián)系我們刪除！
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